剔除运费重分类影响

12.盈利预测取评级:我们更新了盈利预测,估计2021-2023年公司归母净利润为8.18亿元、11.19亿元和14.34亿元,4月29日收盘价对应PE别离为76.0倍、55.5倍、43.4倍,维持“审慎增持”评级。

1.2020年家拆墙面漆、工程墙面漆、胶黏剂、基材取辅材、防水卷材的销量别离同比添加15.89%、42.38%、26.48%、70.41%、122.01%,家拆木器漆、工业木器漆的销量别离同比削减40.17%、12.67%。

8.2020年公司实现净利率6.53%,较客岁下滑0.57pct;2020年公司期间费用率为25.09%,同比降低3.97pct,次要系发卖费率、办理费率下降。

6.精细化工、建建粉饰、防水卷材营业的毛利率别离变更-4.82%、-1.17%、0.09%,剔除运费沉分类影响,精细化工、防水卷材毛利率别离同比上升1.25pct、4.42pct。

3.家拆墙面漆、工程墙面漆、家拆木器漆、工业木器漆、胶黏剂、基材取辅材、粉饰施工、防水卷材收入别离同比变更3.78%、30.66%、-38.15%、-19.11%、22.33%、78.51%、47.20%、122.51%。

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9.2021Q1分析毛利率同比下滑8.57pct,净利率同比添加29.59pct,次要系期间费用率下降。

13.风险提醒:行业合作加剧风险、原材料价钱大幅波动风险、房地产开辟增速放缓风险、各地项目投产不及预期风险、应收账款带来坏账丧失。

次要系收入增加、收到货款添加及补帮资金添加所致。11.2020年公司资产减值丧失+信用丧失占比力客岁提拔0.36pct;每股运营性现金流净额同比添加0.21元/股,

:59pct,次要系期间费用率下降。具体来看,发卖费率、办理费率、财政费率、研发费率别离同比变更-30.37pct、-13.45pct、-1.25pct、-4.15pct。2020年公司资产减值丧失+信用丧失占比力客岁提拔0.36pct;每股运营性现金流净额同比添加0.21元/股,次要系收入。”

7.家拆墙面漆、工程墙面漆、家拆木器漆、工业木器漆、胶黏剂、基材取辅材、粉饰施工、防水卷材的毛利率别离变更-1.78%、-2.56%、2.57%、0.22%、-0.34%、-12.93%、-1.17%、0.09%。